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3月是不是升息天？從最近市場氣氛看來，幾乎已成定局。今年美元升息3次的機率也大幅提高。最近信評機構惠譽更大膽預測，到2018年底，美元將升息7次。面對加速升息的市場，你是否該戒慎恐懼，而哪些標的還可以投資？

升息對公債市場是警鈴響起，但對股市是不是退場訊號呢？想要找答案，不妨看看上一次美國快速升息時，市場如何反應。

美國上次升息快速

上一次美國在2000年科技泡沫後，也歷經一段經濟黑暗期，利率降至1%。直到2004年景氣逐漸回穩，聯準會自2004年6月啟動升息，當年度就升息5次，共計1.25%。隔年2005年升息8次，共計2%。接下來2006年升息4次，共計1%，然後利率維持在高檔區不動，長達1年3個月。

上次美國主要升息時間，落在2年之間，利率水準從1%升高到5.25%，共計升息17次，利率上升4.25%。但在升息環境下，美股仍續創新高，直到利率水準攀高，最終壓垮房地產市場，並引爆次貸風暴。

美國這次升息緩慢

美國這次升息腳步則相當緩慢，從2014年QE退場，延至2015年底才啟動升息，至2016年底相隔一年僅升息2次，0.5%。原先市場預估2017年升息次數也不會太多，但近期失業降低、通膨上揚，讓升息已無拖延藉口。

按照聯準會年初預估，今年可能升息3次，而惠譽信評更預估，明年還會升息4次。若按此推估，未來2年內利率水準將上升1.75%，跟上次相比，還算是緩慢升息。

至於未來升息腳步，是否還會再加速，主要觀察原物料價格與最終物價變動。2005、2006年升息快速，主要就是原物料價格暴漲，帶動通膨壓力。目前原物料也從谷底回溫，價格能否快速上揚，跟供需及全球景氣需求有關，仍要持續觀察。

升息環境股優於債，留意原物料族群

從過去經驗來看，升息環境下，投資方向仍是股票優於債券。但是，目前美國股市已經頻創歷史新高，股價並不便宜，因此，只能從落後族群中尋找，主要是新興市場仍落後於成熟股市，有較大成長空間。此外，新興市場中的原物料出口國，可受惠於原物料價格上揚利多，即使短期受到匯率、供需調整等議題干擾，但仍偏向成長趨勢。

不過，未來也要注意，若原物料溫和上揚，行情可走得久一些。若原物料價格快速暴漲，將引發全球央行加速升息行動，這將會是市場反轉的最大壓力。（以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險）

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台股始終攻不上萬點，國民黨立委賴士葆8日在立法院財委會表示，台股早具備萬點行情條件，外界質疑攻不上去是政府在操作，就是在等5月20日，上演520慶祝行情。對此，金管會副主委鄭貞茂表示，金管會不會做這樣的指示，也絕對沒有操弄市場意圖，更沒有這個能力。

賴士葆質詢時指出，大家都說台灣經濟基本面很好，對台灣經濟有信心，台股很快就上萬點，但發現台股一直上上下下，根本破不了萬點，外界質疑這是政府在操作，只要台股快到萬點，就有股官行庫拚命賣股，就是要等到520，才讓台股上萬點，這是為了營造520慶祝行情，現在台股是受到政包括金管會及財政部操作，替520做球。

對此，鄭貞茂回應，金管會絕對沒有操作股市意圖，「我們也沒有這個能力」，官股及國安基金都不是金管會職掌範圍，即便金管會是金融業主管機關，但也絕對不會對官股行庫做這樣的指示。

不過，賴士葆仍建議金管會去查一查，財政部有沒有對官股行庫做指示。鄭貞茂則說，財政部長許虞哲曾經在財委會上表示，官股行庫現在應該沒有刻意要營造520行情，而金管會每天也針對3大法人觀察，本土法人也沒有一直在賣股票，但金管會會跟財政部連絡一下，了解情況。

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